步入2026年伊始，李嘉诚再度有重大举措推出。近日，多家香港媒体报道，李嘉诚家族掌控的长江和记实业正加快推进旗下屈臣氏的分拆上市进程。屈臣氏拟于香港与伦敦两地同步挂牌交易，计划募集资金至少20亿美元，目标估值达300亿美元（折合人民币逾2000亿元）。
近年来，年近百岁的李嘉诚动作频繁，其每一项举动均备受世人瞩目。此次，在消费零售行业整体景气程度欠佳的大环境下，李嘉诚为何执意推动屈臣氏进入资本市场？这一反常操作背后，李嘉诚洞察到了何种契机？
1、长和“现金牛”业务，为何急着上市？
据相关信息显示，屈臣氏作为李嘉诚所掌控的长江和记实业旗下零售业务的核心支柱，凭借其较高的毛利润、快速的资金回笼以及较强的抗周期能力等优势，长期以来为长和旗下基建、港口、能源等重资产板块提供资金支持，保障了长和现金流的良性运转。
屈臣氏选择在消费赛道景气度低迷之际上市，其目的并非仅仅局限于扩大自身业务规模，更重要的是助力长和的其他业务摆脱困境。自2024年起，长和旗下重资产业务遭遇重重挑战，电信业务分拆进程迟缓，港口出售亦受阻。财报数据表明，截至2024年末，长和的债务总额高达2590.59亿港元，而现金及可变现投资仅为1294.45亿港元，债务覆盖率不足50%。在如此巨大的压力之下，长和只能通过盘活屈臣氏这一优质资产来缓解压力。
公开资料显示，自1981年被李嘉诚收购后，屈臣氏长期保持业绩增长态势，并相继完成了对荷兰Kruidvat集团等海外资产的并购。2014年，其市场估值一度高达1900亿港元。在业务发展的巅峰时期，屈臣氏日均营收超过4亿港元，自有品牌毛利率高达35%。凭借“微创新”策略，如今的屈臣氏已展现出一定的增长潜力。
若此次屈臣氏上市能够顺利推进，长和的现金储备有望增至1450亿港元，债务覆盖率将回升至56%，这将显著缓解长和的短期偿债压力。更为关键的是，上市后的屈臣氏将具备独立融资能力，能够为长和持续输送稳定且可预期的增量资金。
2、微创新之外，屈臣氏的挑战
当然，凤凰彩票官网app作为一家年销售额超千亿元的零售企业，单纯依靠“微创新”或许不足以使屈臣氏在资本市场崭露头角。毕竟，当下处于线上经济蓬勃发展的时代。尽管屈臣氏目前正积极拓展 O2O带货等线上渠道，但其线上业务仍面临诸多挑战。
一方面，消费者的购物习惯已高度倾向于纯电商平台和社交电商，传统线下零售商实现转型的难度较大；另一方面，美妆个护领域的竞争已趋于白热化，不仅有电商巨头占据市场优势，还受到新锐品牌的分流影响。
{jz:field.toptypename/}有业内人士一针见血地指出：“在国内市场，屈臣氏在众多线上品牌的包围下，其发展前景缺乏足够的吸引力。目前，真正能够激发屈臣氏市场潜力的，或许在于海外市场。”
数据显示，当屈臣氏在国内市场表现出增长乏力的态势时，其在海外市场却呈现出高速增长的趋势。在欧洲市场，屈臣氏的市场占有率已达 18%，过去两年内净增数百家门店；在东南亚市场，它凭借价格区间在 10 - 30 美元的平价美妆产品迅速打开局面，截至 2024 年，门店数量突破 8000 家，成为屈臣氏增长最为强劲的区域。
3、李嘉诚这次，能如愿以偿吗？
巴拿马港口出售受阻后，李嘉诚家族行事风格趋于低调。对李嘉诚而言，此次推动屈臣氏上市相较于此前的业务调整，操作难度明显降低。凭借李嘉诚积累的商业声誉，只要实施合理的运作策略，屈臣氏实现上市并非难事。
然而，资本市场并非会毫无保留地接纳所有上市企业。屈臣氏上市后的市值走向如何，尚属未知。尽管屈臣氏在欧洲和东南亚市场扩张态势迅猛，但在中国市场，它既难以抗衡线上美妆品牌灵活多变的营销策略，又未能获得年轻消费者群体的广泛认同。投资者对于其“传统零售 + 微创新”的商业模式是否具备投资价值，仍持谨慎态度。
因此，此次屈臣氏首次公开募股（IPO）的成败，不仅取决于募资规模，更在于市场是否愿意为其“新故事”买单。而这一“新故事”，不能仅仅依赖“李嘉诚”这一品牌影响力，还需具备清晰明确的转型路径以及可持续的盈利能力。
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